财政扩张,信用违约和民营企业融资困境 四万亿的财政扩张的挤出效应，随后去杠杆更高的借贷成本 和更高的外部融资风险溢价，导致民营企业融资成本大幅上升

不同政策或者冲击都是一方面影响金融中介的资产负债表，通过“存贷溢价”摩擦影响了金融市场基准的借贷成本，另一方面通过金融加速器效应对企业外部融资溢价产生影响，两者共同作用决定企业的融资成本。反事实分析表明，在这两个作用渠道中，“存贷溢价”摩擦都占据了主导。

一类是金融中介将居民存款转化为贷款所产生的“存贷溢价”摩擦，另一种是企业从银行借贷由于信息不对称导致的“金融加速器”摩擦，

包含金融摩擦的多部门 DSGE 模型