基于马尔科夫区制转移模型的中国金融风险预警研究

主题

2014年3月预测了2014-2015年金融风险，认为金融风险很低。没有纳入杠杆率考虑

数据

银行不良贷款率 出口增长率 外商直接投资 宏观经济风险 GDP 增长率 外贸依存 外汇储备/GDP 欧元区综合PMI 美国芝加哥PMI 财政赤字/GDP 地方政府债务增长率 M2/GDP增长率 通货膨胀率 房地产开发综合景气指数 股票价格动率 股市收益率

分析方法

国际间金融风险的传播渠道有国际贸易渠道、国际资本流动渠道、预期渠道、银行溢出渠道、国际债务渠道和投资者行为渠道

金融风险预警指标体系需综合考虑宏观、中观和微观三个层面的指标，其中， GDP 增长率通货膨胀率、 M2 、信贷、 外汇储备等指标的预测效果相对更好

模型

协整分析后纳入实际汇率高估、外汇储备/GDP、房地产开发综合景气指数、股市收益率、股市波动率、M2/GDP增长率、外贸依存度，代入 马尔可夫 转移模型

结论

历史上比较吻合

2000年上半年我国处于高金融风险状态，主要是因为当时我国仍未完全摆脱亚洲金融风暴的影响在应对1997年的金融危机中我国一直采取积极的财政和货币政策，银行不良贷款增加，银行储蓄转化为投资的效率较低，金融机构风险相对较大。

2002年6月到2004年2月的高风险主要是由于经济转轨和国企改制等原因导致银行业历史遗留不良贷款巨大、而新的不良贷款不断涌现，整体不良贷款率维持在20%以上。同时受银广夏等上市公司违规造假事件的曝光券商危机严重的自然灾害“非典”等的影响，我国股市出现剧烈波动、风险加大。

2008年5月至2010年9月的高风险主要是受美国次贷危机及欧债危机的影响，股指一度下跌至近年最低1664点，股市风险凸显。此外，国际贸易重创、外汇市场波动，大批外贸企业倒闭、银行不良贷款率上升，致使宏观金融风险陡增。