政府隐性担保一定能降低债券的融资成本吗?——关于国有企业和地方融资平台债券的实证研究

主题

对国企，政府的激励是经济发展，隐性担保保护其不能倒

对城投，政府的激励则是非市场化的，对自身的经营管理漠不关心，却对地方建设情况情有独钟。

数据

同花顺数据库

• 债券剩余期限
• 存续期限
• 债券票面利率
• 债券规模的对数
• EBIT/利息费用
• ROE
• B/(B+S)

分析方法

企业性质对利差的影响

模型

OLS 回归

结论

政府隐性担保降低了国有企业债券的风险，却增加了地方融资平台债券的风险。

信用评级越低，政府隐性担保越能降低国有企业债券的风险，相反，信用评级越高，政府隐性担保越能增加地方融资平台债券的风险。

不同于国有企业，政府帮助地方融资平台取得债务资金，隐性担保的方式发生了变化，损害了债权人的利益。

不同信用评级是否应该分开建模：AAA adj R^2 25%，AA adj R^2 40%