Stock liquidity and default risk

主题

更高的流动性能够帮助企业抵御破产风险

数据

expected default frequency (EDF)衡量违约风险

分析方法

股票流动性可能会影响违约风险。股票流动性对违约风险的影响并不是机械的，因为违约风险可能是非线性的，它取决于公司价值以外的几个因素。

如果增加流动性会加剧噪声交易，导致更大的公司错误定价和更高的波动性。更大的流动性也会减少公司内部监控。

更高的流动性可以通过提高价格效率来降低违约风险，或者通过放松投资者的退出能力来改善公司治理。

模型

股票流动性和违约可能有双向因果，使用 DID 模型，分析 SEC 将最小报价从 1/16 变成0.01 美元的影响

结论

较高的流动性允许知情投资者从他们的私人信息中获得更多利润，从而激励投资者获得更多信息并利用这些信息进行交易，从而导致更知情的股票价格。管理者从股票价格中学习，并利用它来指导企业投资。因此，管理者可以做出更好的投资决策，产生更高的现金流，并降低现金流的波动性，从而降低违约风险。

更高的流动性使大块持有者更容易出售股票。事前，退出的威胁可以作为一种有效的公司治理机制。良好的公司治理约束管理者。它敦促他们从事增值投资，并防范机会主义管理行为，这可能会导致较低的违约概率。