Business cycles and currency returns

主题

商业周期预测货币的超额收益，专注于商业周期的单一代理产出缺口

数据

产出缺口被定义为实际产出和“潜在” 产出的差。

一个国家的潜在产出无法直接观察到，因此必须进行估算。已经提出了许多统计方法来衡量潜在产出主要目的是将产出分解为其趋势和周期性成分。趋势成分可以被视为经济的自然或潜在增长路径，增长周期偏离该路径。因此，周期性成分是衡量短期偏差的指标，并作为我们对产出缺口的经验代理。采用多种滤波方式估计趋势性成分

分析方法

根据相对于美国的产出缺口排序构建 5 组投资组合，并对滤波结果展开主成分分析。

模型

滤波、主成分分析

结论

资产定价结果表明，文献中使用的标准风险因素无法解释按产出缺口排序的货币投资组合的回报。